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水皮杂谈:十八大行情是谁的期盼?(上)

2022年06月22日
       GDP只有8.1%!虽然我们对2012年的GDP没有任何预期, 但我们都知道温家宝总理在两届会议上都将目标值锁定在7.5%。国家发改委负责人也在4月初的博鳌论坛上做出了8.4%的预测。该行甚至提前两天上报了中国的季度经济报告, 准确率达到了8.2%。不过, 当这个数字真正呈现在我们面前时, 还是有点让人意外。
       毕竟跌幅还是大了一点, 跌幅的速度还是快了一点。更严重的是没有触底迹象。这会是传说中的“硬着陆”吗?难道这就是你这两年拼命保护的8个底线?难道从那时起, 我们的GDP就一直固定在8以下?中国经济增长随着宏观调控的变化具有一定的周期性, 货币政策始终处于稳定-从紧-宽松-稳定(从紧)-稳定(宽松)的循环中。 2007年底, 当GDP达到10.8%时, 央行于2008年正式实施紧缩货币政策。由于全球金融危机的加码, 年底GDP迅速下降至6.8%, 2009 年第一季度的低点为 6.1%。至此, 货币政策由紧急转为适度宽松。在四万亿经济刺激的作用下, 一年后的2010年一季度GDP已经冲上11.9%的高位。经济不再是过热的问题, 而是发烧的问题。货币政策的转变是不言而喻的因此, 虽然是审慎的表态, 但2010年全年和2011年上半年的实际紧缩规模比2008年还要严重。温州中小企业危机是这一货币政策的必然结果。 , GDP在这股力量下终于回落到2011年底的9.2%。 2011年中国央行的心态是纠结的, 因为温州事件后, 整体紧缩已经危及经济的正常运行, 但央行应该放弃紧缩。表面上CPI居高不下, 实则外汇占人民币投资的压力不断加大。因此, 一再强调货币政策大方向不变。所谓的定向宽松已经变成了口头承诺。 11月底, 存款保证金不得不下调。迫于国务院压力, 存款保证金第二次下调。这种断断续续的降息, 使得温总理提出的预调微调无法落实, 政策导向的信号极为模糊。
       与GDP的下滑相比, 2008年破8是由于美国金融危机、自我盲目收紧, 以及更大的国内政策失误。然而, 这种下降发生在美国经济持续复苏和欧洲债务危机逐渐转移的情况下。在中国, 值得检讨的国内政策可能是唯一的答案。
       偿还4万亿的债务是一个长期的过程。 100%增发货币的责任不可能由每个人承担。 CPI想控制能控制吗?从3月份的数据来看, CPI多次从3.2%回升至3%。0.6%, 利率再次由正转负,

货币政策调整的纠葛再次成为投资者关注的焦点。年初至今, 银行信贷规模持续下降。对此我们有充分的理由担心, 但必须指出, 更令人担忧的是同期PPI出现负增长。 CPI反映消费品价格走势, PPI反映工业品价格走势。作为CPI的先行指标, PPI一般领先CPI三个月左右。 PPI的回落说明CPI的反弹是季节性的、不可持续的, PPI的走势会传导至CPI。此外, 我们可以通过比较看到后果严重的地方。 2011年年中, CPI为6.5%, PPI为7.5%,

现在CPI为3.6%, PPI为-0.3%。 PPI负增长首先表明需求不旺, 进一步表明经济景气度较低, 企业利润在下降。如果货币总量不变, 那么中国经济面临的最大危险不是通货膨胀, 而是通货紧缩。
       我们在去年下半年的分析中反复提醒过这种可能性, 但没有得到货币当局的积极回应。投资、外贸、消费是拉动经济的三驾马车。最新数据显示, 房地产投资下降了10%, 但仅维持在20%。外贸虽然再次出现顺差, 但增速大幅回落, 而消费处于正常状态。总理在福建考察期间, 首次将投资需求作为内需的重要方面提出。所需要的新解决方案, 大概也是为再次启动土地整治项目提供理论依据, 为“铁公鸡”正名。 2012年下半年的重头戏是与十七大不同的中国共产党第十八次全国代表大会。十八大是一次大会, 十八大的市场自然会和十七大不同。这是2012年股市的希望。
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